本期投资提示：
基本面：公司出身“铁海盐”，产品聚焦定制化非标紧固件，主攻下游高精密、高强度市场需求。立足浙江海盐产业优势，公司以外销业务起家，产品主要为定制化非标紧固件，包括高精密螺栓组件、高强度、耐低温螺栓、自锁螺母等，并能生产国标(GB)、国军标(GJB)、航空标准(HB)、美标(ANSI)、日标(JIS)、德标(DIN)等高品质标准紧固件，在国际市场具有良好竞争力。自08年起，公司陆续拓展国内高速铁路、航空航天、动车组轨道交通等中高端市场，境内收入占比逐年增加，21H1占比45.22%。公司-年收入年CAGR为19.85%，净利润年CAGR为27.92%。
发行方案：本次新股发行采用直接定价方式，战略配售及超额配售，申购日期年3月29日，申购代码“”。初始发行规模万股，占发行后公司总股本的25.46%(超配行使前)，预计募资1.2亿元，发行后公司总市值4.71亿。新股发行价格6元/股，较底价上浮9%，发行PE(TTM)为13.01X，近一月行业PE(TTM)中值为22倍;可比公司晋亿实业()、长华股份()近一月PE(TTM)分别为21.5倍、33.8倍。网上顶格申购量95万股，需冻结资金约万元，网下战略配售共引入战投10名，包括1家公募、3家券商、1家保险资管、5家私募机构。
中签率测算：近期打新参与度稳定在8%上下，考虑本次顶格申购规模偏小，预计单户冻结资金量小。假设本次打新参与度为7%-8%，单户冻结资金规模20万，预计中签率区间为0.%-0.17%。
行业情况：国内紧固件供给结构失衡。我国已成为全球紧固件第一生产大国，产品结构以中低端为主，高端紧固件存在较强的进口依赖。伴随“中国制造”和“十四五”规划的稳步推进，重大技术装备领域的高品质高端紧固件需求量有望提升。材料性能及制造工艺是产品高端化突破关键。
国外紧固件厂商历史积淀较为丰富，垄断行业尖端技术，在基础原材料、生产工艺、热处理与表面处理技术水平等方面的先发优势明显。经过长期经验积淀和自主研发，国内紧固件技术竞争力和制造水平里明显提升，中国正处紧固件“大国”向“强国”升级的阶段。
申购建议：积极参与。公司专精非标定制化紧固件，国际国内市场双轮驱动。国内市场主攻高精密、高强度紧固件，契合下游高铁、航空航天、国防等重大技术装备领域需求。
本次募投用于技改扩产，中高端产品占比有望增加。新股首发PE(TTM)13.01倍，低于近一月同行及可比，建议积极参与。
风险因素。(1)出口国家和地区出现重大不利变化风险;(2)原材料价格波动风险;(3)产品被替代风险;(4)募投项目产能过剩风险。
1.浙江省级紧固件制造“小巨人”，迈向价值链高端
公司出身“铁海盐”，产品聚焦定制化非标紧固件，主攻下游高精密、高强度市场需求。浙江海盐是国内三大紧固件制造基地之一，原料供应、产品检测及物流配送等产业链配套成熟。
立足当地优势，以外销业务起家，公司产品主要为定制化非标紧固件，包括高精密螺栓组件、高强度、耐低温螺栓、自锁螺母等;并能生产国标(GB)、国军标(GJB)、航空标准(HB)、美标(ANSI)、日标(JIS)、德标(DIN)等高品质标准紧固件，在国际市场具有良好竞争力。持续自主研发推动品类创新，公司陆续开拓国内高速铁路、航空航天、动车组轨道交通等中高端市场，境内收入占比逐年增加，21H1占比45.22%。
从公司产品结构看，建筑类占比下降，21H1航空航天领域订单开始释放。公司建筑用途紧固件毛利率低，受原材料钢材价格影响大，报告期内建筑类收入占比逐年下降，21H1为45.22%;航空航天客户对紧固件性能强度、使用寿命要求严苛，产品验证周期长，前期订单多为小批量、多品类形式，因而18-20年收入贡献有限。21H1订单量增加，但毛利率有所回落，从年均92.7%降至69.79%。
募投用于生产设备技术升级，投向航空航天、轨道交通领域，稳定的客户关系为技改扩产提供较好支撑。募投项目建设周期预计2年，产能爬坡期2-3年，生产负荷%时预计年产航空航天类紧固件万件、交轨类紧固件万件、铁路道钉万件。
航空航天领域，公司13年起与成飞集团、中国运载火箭技术研究院、上海航天设备制造总厂等客户合作，截至年11月末，公司在手订单为.48万件，对新增产能覆盖率为76.40%;订单金额1,.37万元，对新增产能覆盖率为37.49%，订单相对充足。
交轨领域，公司产品面向中车旗下关键零部件企业供应，订单结构包括新增和维修两部分：新增方面，据中投顾问产业研究中心预计，年中国轨交装备产业规模将达亿元，19-23年CAGR为7.25%;维修方面，公司产品覆盖车型于年建设，最早年退役，以每年20%的高铁维修量计，维修市场空间广阔。
2.发行方案：首发估值低，顶格冻结资金量小
七丰精工发行方案主要