中科医院专家微信 http://www.pfzhiliao.com/（报告出品方/作者：长江证券，邬博华、赵智勇、马军）01海外电动车市场持续发力欧洲：未来消费崛起将接力政策逻辑欧洲市场在-年实现了高速增长，欧系车企也加大了纯电动平台新车型的投放力度，但政策仍是欧洲市场的核心驱动逻辑；年欧洲政策逻辑将有所弱化，一是补贴政策开始进入退坡期，退坡节奏相对平缓；二是碳排放政策在-年约束力最强，年边际的政策变化相对较小。不过年欧洲整体车市相对较弱（较年下滑15-20%），年整体车市的恢复有望支持欧洲销量；年的欧洲市场类似于年的中国，政策逻辑逐步弱化的同时，消费端驱动力将逐步承接，从年以来的销量结构看，新车型的占比在持续提升。更重要的是，欧洲车企的纯电动平台新车型在加速落地，产品力和数量有望快速优化。美国：预计、22年美国新能源车持续扩容年之前特斯拉是美国新能源车市场的主导，年占到美国新能源车销量份额的64%，因而美国新能源车销量的变化本质上是特斯拉的车型周期。年起，传统车企开始发力；美国新能源车销量1-5月合计22万辆，特斯拉销量提升是原因之一，但更重要的是美国传统车企的新能源车销量持续创新高；美国市场在拜登上台后迎来政策及政策预期加码，进而推动车企加大新能源车布局，同时美国新能源车型加速丰富，供给端有望驱动美国市场进一步扩容，预计、年美国新能源车销量分别达到70、万辆。02海外锂电池厂扩产梳理海外锂电池厂包含成熟和新兴中国电池厂更主要聚焦国内市场；海外市场主要由日韩电池厂占据，据SNEResearch年1-5月，LG、松下、三星SDI和SKI合计份额超过80%，宁德时代排名第5且增速很高主要依靠在中国生产的电池出口；目前已在海外有成熟产能运营的电池厂主要包括LG、SKI、三星SDI和松下等，国内优秀的电池厂以赴海外建厂或收购海外电池厂的方式逐渐参与全球竞争，海外当地市场则涌现Northvolt等新兴电池厂，同时整车厂也采用自建或合资建厂的方式来保证自建的电池供应。LG新能源IPO在即，年扩产规划约GWhLG动力电池以软包为主，此外还为特斯拉提供圆柱形动力电池；LG官方产能规划为、、、年动力电池产能达GWh、GWh、GWh、GWh；年GWh中美国的产能为欧洲为GWh（36%），GWh（占34%），其他GWh产能将在中国、韩国及和现代汽车印度尼西亚的合资企业；当前LG新能源正进行IPO，IPO融资后有望加快执行扩产；预计LG扩产招标从年开始逐年攀升，未来扩产最大增量来自美国，其次是欧洲与中国。SKI提高规划至年GWhSKI的动力电池以软包为主，与福特、大众、戴姆勒和现代起亚等保持合作并获得新增订单；SKI与LG达成和解后，重新开启了扩产，并提高了扩产规划；最新规划预计年将达到85GWh，年达到GWh，年将超过GWh。年GWh较此前宣布的GWh目标提升了60%；匈牙利第二工厂计划年Q1投运，第三工厂将于Q3开始施工，年Q3开始投运；中国盐城工厂和惠州工厂于Q1投运；美国第一工厂将于年Q1投运，第二工厂将于年Q1投运；与福特合资工厂计划年量产，产能60GWh；预计年开始进入扩产高峰，未来增量主要来自美国和匈牙利。三星SDI与松下扩产相对保守三星SDI以方形电池为主，此外也有部分圆柱产能；三星的动力电池工厂主要分布在韩国蔚山、中国西安、匈牙利，在中国天津还有用于消费的圆柱电池产能，此前三星SDI的产能扩张略为保守，今年开始或将变得更为积极；预计后续三星SDI将加大投资扩建中国西安和马来西亚的电池产能，并投资约8.9亿美元扩建匈牙利基地使其产能翻倍至20GWh；此外，三星或将为大众建设第三座标准方形电芯电池厂。三星SDI主要客户包括大众、宝马、Stellantis等。松下与特斯拉合资的电池厂以圆柱为主，同时也在中国大连及与丰田合资的工厂有方形产能；松下与特斯拉合资电池厂目前产能约35GWh，预计年底将增加至38GWh，后续规划或将增加至50GWh。宁德时代德国工厂计划投资18亿欧元宁德时代于年7月决议投资设立欧洲生产研发基地德国时代，建设地点位于德国图林根，初始计划投资2.4亿欧元，年6月提高到18亿欧元，主要面向欧洲地区整车厂；德国时代于年10月正式动工，根据计划，将分两期建设，计划年投产，预计到年可实现14GWh的电池年产能；宁德时代正加大海外市场开拓，已经与丰田、特斯拉、宝马、戴姆勒、大众、沃尔沃等国际车企品牌深化合作，获得其多个重要项目的定点。国内电池厂陆续出孚能科技、蜂巢能源、国轩高科等电池厂，与戴姆勒、Stellantis、大众等有较为深入的合作与订单，在订单支持下，加快了出海步伐；国轩高科近期收购博世德国哥廷根工厂，将在欧洲建立首个生产运营基地，并且成为大众集团萨尔茨吉特电池工厂技术合作伙伴，或将和大众合资建设40GWh电池厂；远景AESC，前身是7年日产与NEC合资成立的AESC，远景集团年收购；AESC，其在日本、美国、英国均有部分产能，将在无锡建设20GWh产能，并和雷诺、日产合作在法国、英国和日本建设电池厂。海外新兴电池厂：Northvolt与ACC瑞典Northvolt在今年6月获得来自大众等的融资27.5亿美元，截至目前筹集资金超过65亿美元，其位于瑞典北部的电池厂NorthvoltEtt的产能规划将从早先的40GWh扩大到60GWh；作为大众建厂计划之一，Northvolt将和大众在德国合资建设电池厂，预计产能40GWh；和沃尔沃在欧洲建立一个50GWh的电池厂，预计年投产；截至目前总产能规划超过GWh。Northvolt已获得宝马、Fluence、斯堪尼亚和大众在内的主要客户亿美元订单，同时也获得沃尔沃的定点；法国AutomotiveCellCompany（ACC）由PSA于Saft合资成立，计划投资50亿欧元，双方股权各占50%，在商业化生产阶段，Saft对ACC的持股比例将降至33%，随后由PSA直接控制。计划将于年中期启动第一家电池厂的建设，预计年开始投产；年开始将在法国北部地区建造工厂，该工厂产能将逐步从最初的8GWh提升至24GWh，预计年两家工厂的电池年总产量为48GWh。PSA与FCA合并成立Stellantis，其电池日中宣布将ACC规划提升至80GWh。03国产锂电设备具有全球竞争力海外锂电设备企业大多属于“小而精”类型日本锂电设备公司多成立于上世纪40~60年代，随着上世纪80-90年代日本锂电池行业兴起而成长；韩国设备企业多成立在3年前后，随着LG化学、三星SDI等韩国企业在0年前后研制出锂电池而成长；海外电池设备公司普遍产品结构较为单一，员工数量较少，且受制于人工成本高、工作稳定及谨慎经营风格等因素，设备企业人员扩张速度缓慢。前段与海外仍有差距，中后段实现超越前段设备：国产设备与海外公司相比仍有一定差距，赢合、浩能、新嘉拓在国内电池厂已实现国产替代，三家体量相近，但尚未进入日韩电池企业供应链；中段设备：先导智能在卷绕机领域已实现对海外的超越，并进入了外资电池厂的供应链；叠片机目前已与国外设备处于相似水平；后段设备：杭可科技与先导智能子公司泰坦在营收体量、技术水平等方面均超越了海外公司，并进入了海外电池厂供应链；先导智能（包括泰坦）和杭可科技率先走出国门，成为全球锂电设备龙头。成本优势+工程师红利+强研发，国产设备优势凸显锂电设备成本中，原材料占90%，其中标准件和非标件各占一半，国产设备公司在非标件方面成本远低于海外公司；得益于成本优势、工程师红利、较低的制造加工费用，国产设备毛利率显著高于海外设备；近几年国产设备公司的研发投入远远高于海外锂电设备公司；日韩电池企业员工人数、研发投入、产品创新等方面均落后于国产设备，先导智能和杭可科技将保持优势；国内锂电设备公司具有响应速度优势。国内锂电设备公司在部分海外电池具有优势海外成熟电池厂以日韩为主，电池厂对供应商选择相对保守，具有较高的进入门槛，国产设备较难进入；以Northvolt为代表的海外新兴电池厂，和松下-丰田、SAFT、特斯拉等整车厂，电池技术相对较为薄弱，对设备依赖度大，更愿意采用整线，国产设备具有较大优势；国产设备在中后段相较海外竞争对手优势明显。主要厂商的锂电设备份额，国内海外差异较大海外成熟电池厂以日韩为主，电池厂对供应商选择相对保守，具有较高的进入门槛，国产设备较难进入，杭可科技进入较早，在韩系电池厂后段有较大份额，较为受益；先导智能进入了LG供应链，也将受益；以Northvolt为代表的海外新兴电池厂，和松下-丰田、SAFT、特斯拉等整车厂，电池技术相对较为薄弱，对设备依赖度大，更愿意采用整线，国产设备具有较大优势；国产设备在中后段相较海外竞争对手优势明显。报告节选：（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）精选报告来源：。
