金辰股份()：组件业务高速增长延伸电池片打造业绩增量
类别：公司机构：安信证券股份有限公司研究员：李哲/崔逸凡日期：-06-25
光伏组件设备龙头，下游客户资源优质。金辰股份是光伏组件自动化设备龙头，在光伏组件装备产品方面，公司覆盖全面，针对常规组件、双玻组件、半片组件、叠瓦组件等产品类型，公司能提供太阳能光伏组件自动化生产链条中，从电池片叠片、焊接、敷设到组件封装所需的全部装备，客户覆盖隆基、通威、协鑫、日升等全球龙头光伏企业。同时公司持续拓宽业务范围，据公告，近年开发光伏电池片设备、港口物流自动化控制系统并已开始形成订单。
延伸拓展产业链，布局HJT、TOPCON电池设备。电池片方面，公司积极布局HJT镀膜机(PECVD和PVD)、TOPCON电池工艺装备，以及电池丝网印刷自动线、烧结炉、电池片上下料机等配套设备及软件产品，并已经形成小批量的销售。随着国内外光伏市场需求持续上升，叠加光伏电池行业迎来新技术加速发展期，公司有望打造成长新动力。据公司公告，其与中科院宁波所合作研发管式PECVD装备，实现TOPCON电池“超薄氧化硅+原位掺杂非晶硅”制备，并与多家一线电池企业展开合作，与晶澳合作一年半提前进入中式提效，与东方日升合作半年平均效率超过24%，并于SNEC展后与晶科展开合作。
定增助力设备研发，打造业绩增长动力。年5月23日，公司发布定增预案，并于3月16日发布二次修订稿。公司本次定增募集资金不超过3.8亿元，发行对象不超过35名，发行股份不超过发行前总股本的30%，即万股。其中2.75亿元用于HJT的PECVD设备项目的投资，1.05亿用于补充流动资金。预计项目建设期2年，达产后可形成收入7.5亿元，年均税后利润0.88亿元，内部收益率36.45%。
投资建议：我们预计年-年净利润分别为1.30、1.73、2.35亿元，对应EPS分别为1.23、1.64、2.22；首次给予买入-A的投资评级，6个月目标价为55.35元，相当于年45X动态市盈率。
风险提示：下游组件扩产低于预期，新产品进展不及预期
恒力石化()：多个项目齐披露加大力度深耕新材料
类别：公司机构：信达证券股份有限公司研究员：陈淑娴/曹熠日期：-06-25
事件：年6月24日，恒力石化发布《关于投资建设年产80万吨功能性聚脂薄膜、功能性塑料项目的公告》，公司下属公司江苏康辉新材料科技有限公司拟投资.25亿元建设年产80万吨功能性聚脂薄膜、功能性塑料项目，项目位于长三角生态绿色一体化发展示范区，项目建设期约32个月。
事件2：年6月24日，恒力石化发布《关于投资建设新材料配套化工项目的公告》，公司下属公司恒力石化(大连)化工有限公司拟投资23.11亿元建设新材料配套化工项目，项目位于大连市长兴岛恒力石化(大连)产业园内，项目建设期约3年。
事件3：年6月24日，恒力石化发布《关于投资建设万吨/年绿色多功能纺织新材料项目的公告》，公司下属公司江苏轩达高分子材料有限公司拟投资90亿元建设万吨/年绿色多功能纺织新材料项目，项目位于南通市通州滨江新区恒力纺织新材料产业园，项目建设期约2年。
事件4：年6月24日，恒力石化发布《关于投资建设45万吨PBS类生物讲解塑料项目的公告》，公司下属公司康辉大连新材料科技有限公司拟投资18.98亿元建设年产45万吨PBS类生物降解塑料项目，项目位于大连长兴岛经济区西部产业区，项目建设期约1年。
点评：
持续布局降解塑料，逐步完善原料覆盖。公司持续以康辉新材料科技有限公司为主体建设和布局可降解塑料产能。本次布局的两个项目均位于公司大连的炼化一体化项目和PTA项目旁边，未来将在大连长兴岛拥有完整的“PX-PTA/己二酸-可降解塑料”产业链。公司计划拓展45万吨PBS产能的同时，还将配套建设化工项目，包括35万吨/年合成氨装置、30万吨/年硝酸装置、30万吨/年己二酸装置和20万吨/年食品级CO2装置。己二酸可以供公司生产可降解塑料，按照PBS/PBAT的投料产出比，1吨PBS消耗0.吨己二酸，30万吨/年己二酸可以供公司PBS产能约77.12万吨，可以完全覆盖公司已投产6.6万吨PBS/PBAT和未来将建设的45万吨PBS。可降解塑料原材料PTA、己二酸和丁二醇中公司将实现两种原料的自给自足，并且在大连长兴岛园区形成可降解塑料生产基地。两个项目投资额合计.11亿元，根据公司公告内容，合计年化将贡献32.77亿元利润。
聚酯纤维产能扩大，拓展差异化聚酯产品。本次公司同时公告了80万吨功能性聚脂薄膜、功能性塑料项目和万吨绿色多功能纺织新材料项目，两个项目分别在江苏康辉新材料厂区和江苏省南通市恒力纺织新材料产业园。其中80万吨聚酯薄膜项目产能包含：34.6万吨/年功能性聚酯薄膜、12.4万吨/年高端功能性聚酯薄膜、10万吨/年功能性薄膜、15万吨/年改性PBT和8万吨/年改性PBAT，产能布局主要以聚酯薄膜为主。万吨/年绿色多功能纺织新材料项目包含15万吨/年超仿真功能性新型弹性纤维项目(双组份)、15万吨/年超仿真差别化环保纤维项目(再生纤维)、30万吨/年改性聚酯纤维项目(阳离子)、30万吨/年差别化功能性聚酯纤维项目(全消光)、60万吨/年差别化超仿真聚酯纤维项目(30万吨/年POY，30万吨/年FDY)。公司将持续大力度拓展差异化和高端化长丝产能，同时还将加大力度建设高端聚酯薄膜产能。对比各家聚酯龙头企业，恒力将拥有最大的聚酯薄膜产能，在扩大规模的同时，继续加大产品覆盖面和高端化比例。两个项目合计投资.23亿元，合计将贡献年化利润总额42.06亿元。综合来看，本次公司披露4个资本开支项目，合计投资.34亿元，全部建成后预计可实现年均利润总额74.83亿元，公司盈利能力将有潜力实现大幅突破。
盈利预测与投资评级：我们预计公司-年归母净利润分别为.38亿元、.45亿元和.76亿元，EPS(摊薄)分别为2.39元/股、2.71元/股和2.85元/股，对应年6月24日的收盘价，PE分别为10倍、9倍和8倍。我们看好公司大炼化项目持续贡献收益，快速布局下游差异化、高端化、供需格局利好的聚酯新材料产业，我们维持公司“买入”评级。
风险因素：原油价格短期大幅波动的风险；终端需求恢复不及预期的风险；国内PTA产能加剧导致利润持续摊薄的风险；炼化产能过剩的风险；下游产品利润修复缓慢的风险；“碳中和”政策对石化行业大幅加码的风险。
首旅酒店()：诺金公司有望注入环球影城开业在即背景下看好区域机会
类别：公司机构：光大证券股份有限公司研究员：唐佳睿/李泽楠日期：-06-25
事件：
公司控股股东申请变更其此前作出的避免同业竞争承诺，变更后其中包括将于年12月31日之前将首旅置业持有的诺金公司%股权转让给首旅酒店或其下属公司。诺金公司系“诺金”系列酒店品牌持有方，凯燕国际系诺金公司与凯宾斯基分别持股50%的合资公司，并作为管理公司对北京诺金酒店、北京饭店诺金等酒店进行管理。即将开业的环球影城大酒店及诺金度假酒店系首旅集团控股子公司北京国际度假区有限公司旗下的单体酒店，由凯燕国际管理。
环球影城开业，未来区域机会巨大
北京环球影城乐园坐落于北京通州，是世界第五个，亚洲第三个环球影城，根据规划，北京环球影城建成后一期预计年接待1~0万人次，全部建成后预计年接待游客超过万人次。环球影城即将开业，目前已进入开园筹备工作，环球影城大酒店及诺金度假酒店是目前园区内仅有的两个酒店，未来假如注入公司，有望大幅增厚业绩。未来环球影城，环球影城的完工开园也将极大推高北京及周边地区的旅游热度，带动餐饮、酒店、交通在内的上下游产业链，公司有机会借助首旅集团的资源优势在京津冀地区积极布局、进一步扩大规模。
酒店持续复苏，未来仍处于逆势扩张期
根据STR数据，五一全国酒店入住率已恢复至年水平，五一后酒店入住率有小幅滑落。根据飞猪数据，端午酒店预订量同比增长超90%，未来酒店行业仍将处于景气度上行阶段。开店方面，Q1新增酒店家，截至年3月末公司储备门店达家，有力保障全年-家开店目标。根据公司规划年开业门店数将达1万家，未来长期增长仍有较大空间。
盈利预测与评级：因部分地区疫情反复，我们下调年EPS57%至0.43元，同时疫情后公司开店逆势加速带动整体业绩提升，我们上调22年EPS5%至1.16元，新增年EPS为1.37元，考虑到未来环球影城开业带来的潜在机遇，维持“买入”评级。
风险提示：自有渠道建设缓慢；加盟扩张低于预期；疫情减缓不及预期。
山西焦煤()：焦煤龙头改革提速迈入新征程
类别：公司机构：信达证券股份有限公司研究员：左前明/杜冲/周杰日期：-06-25
坐拥优质炼焦煤资源，奠定龙头地位和长期发展基础。山西焦煤生产矿区位于国家大型煤炭规划基地的晋中基地，坐拥丰富炼焦煤资源，富含焦煤、肥煤等优质稀缺煤种，具有低灰分、低硫分、结焦性好等优点，是我国最为优质的炼焦煤基地。截止年底，山西焦煤资源储量(46.16亿吨)、可采储量(24.14亿吨)、原煤产量(万吨)与可比公司相比，均位列板块第一，炼焦煤龙头地位彰显。
经营效率突出，并有望进一步提升。毛利率方面，享低成本优势，煤炭业务盈利能力较强。年山西焦煤吨煤成本为.17元/吨，毛利率为44.43%，领先于可比公司。人均工效方面，年山西焦煤人均工效为4.10，远高于同期可比公司。且从公司改革发展方向上看，进一步推进煤矿智能化建设、压缩层级、减员提效也是值得期待的方向。
限制澳大利亚煤炭进口，公司炼焦煤将呈量价齐升态势。自年8月以来，我国从澳大利亚进口炼焦煤明显减少，8-12月进口同比下降32.85%/38.76%/21.45%/90.37%/%；同期，我国炼焦煤净进口量也呈现持续下滑趋势。随着进口减少和供需缺口的扩大，国内炼焦煤供应量增加，其中山西省焦煤供应量增速高于全国。年10-12月炼焦煤供应同比增加3.57%/2.32%/5.91%，山西供应同比增加10.77%/8.85%/17.91%，增速为全国的3.02/3.82/3.03倍。价格方面，山西主焦煤平均价格持续上涨，年9月份均价低点为元/吨，现已上涨至元/吨(年5月)。
市场价格上涨推动长协指数上涨，同期新华山西焦煤长协指数从点上涨至点。目前看，限制澳大利亚煤炭进口现状将延续，叠加下半年焦化厂陆续投产以及山东省年底万吨(基本均为炼焦煤)去产能政策影响，国内炼焦煤供应紧张形势呈加剧态势，公司炼焦煤有望进入量价双升态势，从而推动经营业绩稳步向好。
山西国改推进，优质资产注入或加速落地。年作为特殊时间节点，既是“十四五”的开局之年，亦是《山西省国企改革三年行动实施方案(-年)》的关键一年。同时，年是山西焦煤集团“三个三年三步走”战略规划的第一个三年之“初见成效期”的强力推进年，资源重组作为“新焦煤”的主攻方向。截至Q1，山西焦煤完成对水峪煤业和腾晖煤业的收购后，产能从万吨增加至万吨/年，集团产能75万吨/年，按产能考量的资产证券化率仅为28.91%，后续资产注入空间巨大。预计山西焦煤集团优质煤炭资产有望加速注入上市公司，进一步提高炼焦煤业务盈利水平。
与市场不同的观点：1)山西国改加速推进，领导层更换之后，山西焦煤集团资产有望加速注入上市公司，市场并未给予充分预期。2)澳大利亚炼焦煤限制进口政策短期或将难以放松，市场对于进口放开过分担心，从而低估了国内炼焦煤尤其是优质主焦煤的供需缺口，山西焦煤煤炭经营有望迎来量价双升。3)伴随经营业绩的逐步兑现，公司估值存在较强的向上修复动力与空间。
盈利预测与公司估值：经济复苏带动炼焦煤需求向好，叠加澳大利亚煤炭进口受限以及山东退出万吨煤炭产能等因素催化，我们上调公司盈利预测，预计-年营业收入为.90/.76/.21亿元，归母净利润为29.02/34.06/39.94亿元，每股收益分别为0.71/0.83/0.97元/股(原预测0.64/0.67/0.69元)。结合公司炼焦煤资源优势以及后续资产注入空间，给予公司6个月目标价11元(对应年业绩约15倍市盈率)，维持公司“买入”评级。
风险因素：澳煤进口政策存在不确定性、资产减值风险、煤炭价格波动风险。
东鹏饮料()：能量饮料后起之秀市占率有较大提升空间
类别：公司机构：中银国际证券股份有限公司研究员：汤玮亮日期：-06-25
东鹏饮料迎来发展机遇，丰富的产品体系和创新型营销支撑业绩增长。
支撑评级的要点
能量饮料市场发展空间广阔。年中国能量饮料市场规模接近亿元，是饮料中增速最快的细分品类之一，呈现快速发展的良好态势。此外，红牛近年来深陷于泰国红牛的商标权纠纷，市场份额下滑趋势明显，年市占率下滑至57%，给东鹏等后入者创造了机会。
丰富的产品体系和创新型营销定位构筑可持续竞争优势。(1)产品：
能量饮料方面，ml金瓶跻身30亿级大单品，带动能量饮料快速增长。
未来随着公司产能持续释放，能量饮料销量将保持快速的增长，预计未来3年内复合增速为25%左右，市占率有望突破20%。非能量饮料方面，由柑柠檬茶推出后在广东市场反响较好，带动非能量饮料销售收入由年的1.1亿元增加至年的2.8亿元，未来或成为东鹏第二增长曲线。(2)产能布局优化：-年，东鹏饮料产能利用率分别为62%、66%及70%，呈现稳中有升的发展趋势。年公司募资建设华南生产基地和重庆西彭生产基地，未来将形成完善的产能分布。(3)创新型营销：公司主打“品牌年轻化”，建立多层次、立体化的营销宣传体系，以互联网为依托，运用大数据、 完善产品销售网络，有序拓展全国市场。公司销售模式以经销模式为主，与直营、线上等多种销售模式相结合，形成了全方位、立体化的销售体系，目前共有1,家经销商，销售网络覆盖全国约万家终端门店。
目前公司的销售区域主要集中在广东，年广东区域贡献55.6%的收入，随着近年来公司不断拓展广西、华中、华东等市场，未来广东省外市场销售占比有望持续提升。
估值
预计公司-23年EPS为2.88、3.69、4.55元，同比增41.6%、28.4%、23.3%，对应PE为88.5、69.2、56.3倍，首次覆盖给予增持评级。
评级面临的主要风险
市场竞争风险；原材料价格波动风险；消费需求和消费习惯改变的风险；市场开拓不及预期的风险。
豪能股份()：布局军工正当时航空汽车比翼飞
类别：公司机构：安信证券股份有限公司研究员：马良日期：-06-24
收购航空设备制造子公司，进军先进战机生产供应链：年6月，公司公告出资2.7亿元收购成都昊轶强航空设备制造股份有限公司(昊轶强)68.9%的股份，积极切入军工航空制造领域。根据公司年年报，昊轶强主营业务包括航空零部件、相关设备设计制造及装配销售、航空标准件制造等，为某主机厂提供精密数控加工、钣金件和工装模具制造服务。年昊轶强实现营业收入万元，扣非净利润万元，超额完成股份之转让协议约定的年度扣非后3,万元净利润的业绩承诺。同时，根据公司年报，昊轶强新增飞机加改装业务，已获多个重要项目订单，发展前景良好。在“十四五”期间军费稳定增长及加强练兵备战的大背景下，预计公司将持续受益航空装备高景气。
航空零部件制造受益需求量增长，产业链景气度持续彰显：周边局势紧张成为新常态，先进战机需求迫切且确定，预计十四五规模超0亿元。据《WorldAirforces》，截至年底，我国现役四代机仅19架(占比2%)，考虑已交付数量占比仍较小，预计十四五新增数量约百余架，规模超0亿元。随着先进战机需求量的持续增长，整体框、梁、肋的出现及整体壁板结构的广泛应用使得数控机床加工零件的类型和品种日益增加，其中，数控机床加工的精密零件和钣金件比例越来越高。根据公司年年报，公司孙公司成都恒翼升航空科技有限公司在成都航空产业园投资建设设运营“航空零部件研发制造基地项目”，主要为航空零部件精密制造(1期)和航空钣金加工(2期)；同时，公司在成都经开区为昊轶强提供10,平米厂房，用于扩充航空零部件精密制造产能，目前正在安装、调试设备，预计年第二季度形成产能。我们认为，受益需求量增长及外协比例提升两重驱动，公司或将持续受益。
汽车零部件利润率高于行业，积极向上游扩展布局产业链：年12月，公司公告收购重庆青竹机械制造有限公司，重庆青竹为公司齿环、齿套、结合齿最大的坯件供应商，年占公司采购总额23%，公司也是重庆青竹最大客户，年占其营收74%。通过收购青竹机械，公司实现了向上游产业链布局，具备从原材料熔炉铸造、制坯、机加、热处理到在线检测全过程工艺能力，有利于公司缩短交货周期，降低采购成本，提高公司汽车零部件业务的抗风险能力。公司年年报显示，公司国内市场乘用车业务营收同比增长10.71%；商用车业务增长明显，营收同比增长66.62%，进一步巩固了与法士特、上汽、重汽和采埃孚等国内外客户的合作；其中，公司在新能源汽车领域取得突破，部分产品已量产。过去三年，公司毛利率水平均值达到33.2%，净利率均值为16.28%，在行业内属于较高水平。我们认为，随着公司逐步向上游拓展，汽车零部件业务，未来将成为公司重要的业绩增长点之一。
投资建议：随着十四五期间先进战机产业链景气度持续确认和疫情后汽车市场的逐步恢复，公司未来军工业务和汽车业务或将实现同步发展，预计-年公司实现归母净利润2.8、3.9、5.4亿元，对应PE分别为10倍、7倍、5倍，首次覆盖，给予买入-A投资评级。
风险提示：军品订单不及预期，汽车业务发展不及预期。
〖证券之星原创〗
本文不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。