来源：证券之星
年10月30日坚朗五金（）发布公告称：国盛证券黄诗涛、国盛证券房大磊、长江证券范超、长江证券张佩、广发证券谢璐、中金公司杨茂达、中信证券冷威、瑞银李欣蕾、德邦证券花小伟、中泰证券孙颖、申万建材刘爽、圆信永丰、长信基金、中金基金、长城基金、中欧基金、华安基金、招商基金、鹏华基金、博道基金、工银瑞信、南方基金、光大保德信、嘉实基金、高盛资产、TigerPacificCapitalL.P.、Point72、T.RowePriceInternational,Inc.、WellingtonManagementCompany、SplenssayCapital、StillbrookCapital、RaysCapital于年10月28日调研我司。
本次调研主要内容：问：公司第三季度报告简要介绍.
答：公司年1-9月营业收入59.66亿元，同比增长32%，归母净利7.05亿元，同比增长40.5%。从单季度来看，年第三季度公司营收24.78亿元，同比增长28.97%，归母净利3.26亿元，同比增长20.4%。收入的增长主要源自品类的拓展和渠道下沉，第三季度利润增长低于收入增长，主要是毛利率下降比较多，原材料持续涨价导致成本居高不下，管理和销售费用仍然持续摊薄。
问：公司三季度有哪些新品类增速比较亮眼?
答：公司新产品中单一品类没有发生较大变化，处于较稳定地市场拓展和培育状态，原有逐渐成熟品类发展较好。除了培育较久的海贝斯智能锁之外，大门窗配套（间隔条、隔热条、发泡剂等）、智能家居和社区（智能锁、新风系统、可视对讲、道闸等），以及机械锁、卫浴、内装类的产品培育情况较好，此外配套施工类（支吊架、护栏等）增长很快，其他新品类体量还相对较小。
问：三季度毛利率环比出现波动,主要是原材料价格持续上涨,是否还有其他因素影响,未来的趋势如何判断?
答：毛利率环比下降，70%-80%主要是原材料价格上涨，同时20%-30%来自于收入结构的变化。新产品正在导入和培育期，新产品占比增加也会拉低毛利率。未来如果原材料价格有下降，毛利率会有所改善。
问：如何看待传统门窗五金的增速?
答：关于门窗五金产品的增速，当前还是受到地产环境的整体影响，大地产客户政策调控，需求短期下行，以及原材料压力的阶段性影响，长期来看还有增量空间和未覆盖市场。
问：公司未来新品类渠道扩张的趋势?
答：渠道扩张是我们的一个长期策略，但扩张意味着公司人员和成本的增长，以及管理难度的提高。我们希望达到的是一种平衡和良性的增长，以稳定的节奏搞生产，管理和人力跟上节奏，实现收入的稳步提高。
问：公司三季度整体收现比有所提升,但是现金支出也比较高,请问第三季度的现金流支出的流向?
答：公司前三季度经营现金流净额为-5.19亿，较二季度末-5.49亿略有改善。上年同期-1.25亿，同比来看，今年三季度现金流净额比去年差的原因主要有：去年三季度是疫情以后的恢复阶段，很多订单从三季度开始，付款有账期，收入快速起来但是付款还未到期，所以去年付现比很低；今年供应链付款均衡，但较去年相比，远高于去年的付现比，实际上三季度还是行业交付高峰期，剔除去年的疫情账期因素，现金流处于正常水平。
问：公司卫辉中心仓的作用及未来规划?
答：公司的卫辉中心仓是“华北生产基地”规划中的一部分，位于河南省卫辉市，主要用于建设建筑五金及配套产品的生产线、仓储配送中心及相关设施。目前公司在国内有三十多个备货仓，用于结合订单需求进行常用品类的动态备货，根据生产周期的差异，标准件产品可以实现备货生产。对于非常规的标准类，采用中心仓储备模式，使用频率相对低的标准件供应能力大大提高。同时，常规类备货通过中心仓分配，加大了常规产品下单单批次的数量，有助于事业部生产效率提高，这两个方面能力都得到了提升。数据上看，我们增加了中心仓和很多库存，但是整体我们库存周转率提升了，库存方面作用得到了体现。另一方面仓储人员增加，多一道物流费用，但这个会由规模效应摊薄。整体平衡下来仓储物流费略有摊薄，但是摊薄不如前几年那么快，略有下降。目前中心仓模式的作用得到了比较大的发挥，也还在摸索阶段，当前符合我们的预期。
问：公司怎么应对地产需求短期下行压力?
答：在今年地产需求短期下行的趋势下，对于地产类业务带来一定影响。公司建立的建筑配套件集成供应优势发挥出较好作用，除了原有传统优势的建筑应用领域外，我们加速推进新应用场景开发，比如中小酒店、医院等地方。销售人员为了完成业绩目标，会 问：今年公司海外市场情况如何?
答：目前海外市场收入同比持平略有增长，对公司整体收入带了一些影响。海外主要与疫情影响密切关联，分地区看，一些疫情控制好的地区，比如越南，收入增速相对高一些，有些受疫情持续影响市场恢复较慢。今年海外收入能够持平，与公司的本地化战略布局有较大关系，让销售前端保持有效运营。
问：请公司介绍下县城市场发展情况和未来期望?
答：房地产市场受金融调控影响较大，但是相比来看对县城影响没有那么大，县城开发商现金流是比较稳健的，杠杆和负债压力也相对较小。今年公司加大了对县城的开拓力度，一是加快了县城网点的布局，二是县城市场开发的经验复制和总结。今年加大了场景式销售的推广工作，虽然县城项目规模整体不大，从门窗、智能化、到园林景观道路等多产品可以做打包集成，多品类销售提高了单体项目产单额。今年三季度县城市场收入增速约为70%，基本与上半年增速持平。今年收入波动主要集中在一二线城市，县城和地级市收入增速保持相对稳定。公司增长的三个方向是新产品、新市场、成熟产品增长，这三个方面在不同阶段可以互相支撑。
问：对当前行业面临的问题以及未来展望?
答：年下半年房地产资管新规“三条红线”的出台，以及今年部分房地产企业的经营问题，整个行业资金较为紧张。当前市场对房地产过分情绪化，房地产只是建筑业的一部分。整个建筑业除了房地产还有机场、轨道交通、市政工程、学校、医院、以及我们现在开发的中小酒店，可以开发的场景很多。对于单一品类且与大地产合作密切的企业受影响较大，而产品线布局广，可以适应多市场的企业会有机会。目前中国建筑业投资仍保持较好增长，中国仍然是全世界最好的建筑市场。房地产资管新规的出台对行业来说也是一次整合的机会，当下的困难会持续一顿时间，长期来看行业能得到更良好的发展。
问：公司销售人员的扩充及人均效能提升情况?
答：公司今年销售团队进行了一些扩充，主要是基于加大部分新市场开发和渠道下沉需要进行人员配置。公司的收入增速一半来自人员增加，一半来自人均效能提升。公司人均产出一直是保持稳定增长的节奏，如果有波动主要是市场阶段性的影响。
问：公司今年新增了哪些新品类?
答：公司主要还是围绕建筑建材领域拓展产品品类，新增的主要有四季沐歌的净水器、和成卫浴、橱柜、森奥卫生间隔断和施工、自动门、开关面板等。另外还有些原有产业会追加部分投资。
问：公司有意向并购和拓展品类的筛选标准和特点?
答：公司在新产品导入评估时，更多还是从市场端分析，是否具有协同效应、是否围绕主业拓展。产品导入进来能否做好涉及到多方面因素，我们现在看到早期合资引入的企业有90%的已经起量，一半以上都已经做到了细分行业的隐形冠军。每个产业发展都需要一定时间，公司对于每个产品都是公平的，双方需要协同发展。今年并购和往年有新的特点，一方面今年持续补充新产品，另一方面是已有产品再扩产能。公司开始和一些成熟品牌合作，今年的台湾和成（HCG）卫浴，四季沐歌净水器，帅康厨电，艾美特风扇等。
问：公司云采平台的运营情况?
答：公司在年初上线了云采平台，定位为公司的客户端服务平台，始终围绕“服务、支持、减负、增效”的核心目标进行优化升级。目标是对内支持、服务销售、提高效率，对外服务客户，连通客户的日常采购，做到线上线下一体化，提高响应速度和效率。云采平台的销售额占比40%左右，在年度基础上对标准化产品和部分定制类产品（轻定制类、配置类，如门窗类产品）的业务流程做进一步优化，剩余2/3主要是高服务和高订制类产品，未来也将上线，最终实现线上线下一体化的目标，提高响应速度和效率。
问：目前公司哪些产品可以提供安装服务?
答：目前，公司提供安装服务的产品有智能锁、抗震支吊架、护栏以及部分智能家居、智慧小区类产品，仍以智能锁为主。当前安装团队不断完善，随着公司业务的发展和客户的需求增加，未来安装团队将扩大，能够提供安装服务的产品也会越来越多。
问：公司的人员招聘来源?
答：公司的人员招聘采取校招和社招相结合的方式解决，同时也存在小部分内部员工转岗。近年来，公司先后在江西、安徽等地与部分大专院校进行订单班合作模式，定向培养市场营销等相关专业人员，结合岗位需求，安排公司专业人员深入课堂互动，毕业后择优筛选。公司销售人员的扩充会按照业绩增长目标进行，但总体上人员增长会低于销售增长，更 问：今年公司应收款政策有无调整?
答：公司对不同的客户群体，通过加强信用等级的评定，采取了差异化授信模式管理，积极提升授信使用效率。因工程类订单回款周期较长，公司通过采取积极有效的管控措施，对应账款余额进行持续监控管理，以确保采取必要的措施回收过期债权以减少公司发生重大坏账风险。今年公司授信额度政策没有调整，但在大环境不太好的年份授信额度会用的比较快。四季度是公司回款高峰期，也是对销售人员考核的重点阶段，公司将会密切 坚朗五金主营业务：从事中高端建筑门窗幕墙五金系统及金属构配件等相关产品的研发、生产和销售
坚朗五金三季报显示，公司主营收入59.66亿元，同比上升32.0%；归母净利润7.05亿元，同比上升40.47%；扣非净利润7.11亿元，同比上升44.85%；其中年第三季度，公司单季度主营收入24.78亿元，同比上升28.97%；单季度归母净利润3.26亿元，同比上升20.4%；单季度扣非净利润3.31亿元，同比上升25.06%；负债率48.05%，投资收益-.73万元，财务费用.15万元，毛利率36.73%。
该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级15家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为.47；近3个月融资净流入1.56亿，融资余额增加；融券净流出91.76万，融券余额减少。证券之星估值分析工具显示，坚朗五金（）好公司评级为3.5星，好价格评级为2星，估值综合评级为3星。